沃尔夫：这轮紧缩周期已经结束的判断看起来越来越合理，宽松到来的时间很可能比各国央行暗示的要近。美国和欧元区的央行利率已经见顶了吗？如果是的话，多久会开始下行？从2021年年中开始，美欧央行明显不得不大幅收紧货币政策。但他们下一步必须怎么做还不确定。不管央行官员说他们计划怎么做，最终总是要看形势怎么发展。如果就像许多人现在预计的那样，核心通胀率快速朝着目标水平下降，那么央行将不得不放松政策。在通胀过高时丧失公信力具有破坏性后果，在通胀过低时同样如此。假如通胀率回到低于目标值的水平、货币政策重新陷入“推绳子”困境，那将是极其不可取的。对这种风险做出回应的时机看起来已经很近了，比央行承认的更近，尤其是考虑到已经采取的紧缩政策在传导上存在滞后。 美联储主席杰伊•鲍威尔(Jay Powell)和欧洲央行行长克里斯蒂娜•拉加德(Christine Lagarde)都说明了他们的计划：不会很快放松政策。干预性利率已经有一段时间都保持不动：美国联邦基金利率自7月以来保持在5.5%，欧洲央行的存款利率自9月以来保持在4%。然而鲍威尔本月警告说，要完成让通胀回到2%目标水平的任务还有“很长的路要走”。同样，拉加德上周告诉英国《金融时报》，如果利率在目前水平保持得“足够久”，欧元区的通胀率就能下降到2%目标水平。但是“这并不意味着未来几个季度我们将看到转变。‘足够久’就是要‘足够久’。”