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沈建光:宏观向好并没有扭转日元贬值,短期日元兑美元将持续150左右;长期来看,老龄化、劳动力短缺问题使日本潜在增长率维持在1%左右。20世纪90年代初,伴随着泡沫经济的破灭,日本陷入经济增速低迷、通缩、资产负债表衰退、消费欲望低、人口下降和老龄化的“失落的三十年”。但疫情后,尤其是今年,日本经济连续三个季度环比正增长,股市、东京楼价都大涨,通胀也正在打破长期低迷的僵局,停留在3%左右,外资也大量涌入,种种迹象表明日本似乎在脱离长期衰退的局面。
与此同时,日元汇率的加速贬值引起市场的极大关注,宏观基本面的向好并没有扭转日元贬值走势。截至9月末,今年日元兑美元贬值13%,兑其他货币汇率亦持续下跌。展望未来,笔者认为,虽然日本经济复苏有支撑,但受制于日本货币政策以及经济结构性痼疾,日元贬值压力难以逆转,短期内日元兑美元或将维持在150左右,中长期日元反弹中枢在130左右,很难回到过去的100-110水平。